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                                                                                                                      <kbd id='Gn63d4ZMT'></kbd><address id='Gn63d4ZMT'><style id='Gn63d4ZMT'></style></address><button id='Gn63d4ZMT'></button>

                                                                                                                              <kbd id='Gn63d4ZMT'></kbd><address id='Gn63d4ZMT'><style id='Gn63d4ZMT'></style></address><button id='Gn63d4ZMT'></button>

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                                                                                                                                              <kbd id='Gn63d4ZMT'></kbd><address id='Gn63d4ZMT'><style id='Gn63d4ZMT'></style></address><button id='Gn63d4ZMT'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='Gn63d4ZMT'></kbd><address id='Gn63d4ZMT'><style id='Gn63d4ZMT'></style></address><button id='Gn63d4ZMT'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='Gn63d4ZMT'></kbd><address id='Gn63d4ZMT'><style id='Gn63d4ZMT'></style></address><button id='Gn63d4ZMT'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='Gn63d4ZMT'></kbd><address id='Gn63d4ZMT'><style id='Gn63d4ZMT'></style></address><button id='Gn63d4ZMT'></button>

                                                                                                                                                                          澳门葡京官方注册:亿纬锂能:电子烟业务不断超预期 买入评级

                                                                                                                                                                          2019年05月13日 11:50 来源:乐克吉新闻网
                                                                                                                                                                              投资要点18年实现扣非净利润4.96亿,同比增加81.02%,符合预期。2018年公司营收43.51亿元,同比增长45.9%;归母净利润5.71亿元,同比增长41.49%;扣非净利润4.96亿元,同比增长81.02%,2018年毛利率为23.74%,同比下降5.52个百分点19Q1归母净利润2亿,增长175%,超预期,且毛利率不断提升。公司一季度实现营收10.98亿元,同比增长60.49%,环比下滑18%;归母净利润2亿元,同比增长169.81%,环比增4.2%;扣非净利润1.96亿元,同比增长175.46%。此前业绩预告1.63-1.86亿,由于麦克韦尔1季度业绩大超预期达到3.8亿,为公司贡献1.44亿投资收益,因此公司净利润上修。盈利能力看,一季度公司毛利率为25.85%,同比下降3.81个百分点,环比提升1.74个百分点,主要由于圆柱电池产能利用率不断提升。

                                                                                                                                                                          分业务看,锂离子电池业务收入规模大幅增加。18年实现营收31.51亿,同比增加126.61%,毛利率17.64%,同比下降4.52%;营收占比72.41%,同比上升25.79%。18年锂原电池业务实现营收12亿,同比增长10.01%,营收占比27.59%,由于18年共享单车锂原电池需求减少,公司收入增速放缓;但公司毛利率依然维持39.73%,同比增0.03个百分点。但19年有望受益于电表采购量增加,而保持稳定增长。

                                                                                                                                                                          费用整体上升,研发投入同增明显。2018年公司三费合计7.17亿元,同比增长41.15%,费用率为16.47%。研发费用3.15亿,同比增长75.15%,研发费用率为7.24%,主要由于动力电池针对乘用车市场处于拓展期,相关投入大。18年公司资产减值损失0.84亿,同比增27%,主要为坏账准备计提。

                                                                                                                                                                          经营现金流大幅好转。2018年底公司存货为12亿,较年初增加32.33%;应收账款18.17亿,较年初增长41.33%;期末公司预收账款0.39亿元,较年初增长15.79%。18年经营活动净现金流为4.34亿,同比上升436.48%,19Q1经营活动现金流净额为1.8亿元;18年投资活动净现金流为-7.04亿,固定资产和在建工程分别为24.9亿和12.7亿,分别增加10亿和减少3.3亿。

                                                                                                                                                                          公司软包电池发展迅猛,多次斩获国际订单。公司软包动力电池与SK合作,定位国际市场,继获得戴姆勒订单后,有望获得现代起亚订单,并还在积极拓展其他海外项目。目前公司软包产能1.5gwh,19年底有望扩展至3gwh,加上本次公告5.8gwh产能,后续产能可达9gwh左右。

                                                                                                                                                                          我们预计公司软包电池今年出货量开始爬坡,20年开始放量。

                                                                                                                                                                          盈利预测与投资评级:预计公司19-21年归母净利润9.53、12.82、16.69亿,同比增长67%、35%、30%,对应PE为22x、16x、12x,给予目标价31元,对应19年28倍PE,维持“买入”评级。

                                                                                                                                                                          风险提示:市场竞争加大,价格下滑超预期